主题：John Cassidy：互联网骗局 -- 万年看客

纳斯达克指数的崩溃是美国历史的转折点。在过去五年里，股票市场尤其是纳斯达克指数一直是美国科技主导地位与经济实力的象征，尤其还象征了美国的自信。里根曾经声称二十世纪八十年代是“美国的早晨”，但是在伊凡.博斯基与罗伯特.麦克法兰这样满脸褶子的老家伙们还在经济领域四处活跃的时代，这句话听上去多少有些空洞。直到九十年代，在苏联解体与海湾战争胜利之后。美国才真正重新感受到了青春与活力。旧日的限制似乎已经逝去，整个国家就像褪去冬日毛皮的动物一样踏入了全新的未来。硅谷与互联网的崛起是前所未有的全新事物，未曾遭到越战回忆与金融丑闻的玷污。互联网为最为强力的美国神话带来了全新的生命力：未来没有极限。

现在这个神话已经被戳穿了。整个国家突然意识到自己不得不面对一个充满限制的未来。经济有限制，政治有限制，文化也有限制。华盛顿的从政者们曾经认为预算盈余的局面会无限延续下去，现在他们不得不重新考虑这一点。大学生们不得不重新考虑职业规划，通过互联网创业一夜暴富的梦想破灭之后，法学院与医学院看上去也没那么缺乏吸引力了。董事会会议室里的各位高管们不得不重新审定为股东创造价值的策略，单纯依靠创建在线部门或者发行互联网股票已经不够了在全国各地的所有人都不得不放弃买卖纸片也能轻松赚钱的信念。

美国是一个有很多长处的国家，但是直面现实的意愿并非其中之一。2000年4月份纳斯达克崩溃之后将近一年半的时间里，各色人等全都不愿承认这一轮长期繁荣已经结束的事实。从格林斯潘往下，公务员与私营业主们反复坚持声称经济下行不会探底太深，也不会持续太久。在华尔街上，尽管纳斯达克指数没有复苏的迹象，但道琼斯指数却顽固地维持在10000点以上，尽管许多构成道指的公司的金融前景正在逐步恶化。最值得注意的是，美国的消费者——美国经济的中流砥柱——尤其拒绝相信他们再也不能挣多少钱就花多少钱，拒绝相信自己必须重新开始储蓄。2001年夏初，尽管经济增长基本已经停止，消费开支依然还在节节走高。还要再等一年半美国人才会真正承认九十年代已经结束。更加暗淡且不确定的未来已经降临。在此期间，股市投机泡沫破裂的后果将会逐步显现出来，但却没有多少人愿意承认事情已经无可挽回地改变了。

资产价格的崩溃可以在三大方面影响经济：首先可以使得人们变穷，因此削减消费开支；其次可以损害银行体系，尤其是在银行向资产价值崩溃的公司出借了大量金钱的情况下；此外还会重创投资开支，因为公司融资更加困难了。这三大方面的重要性取决于具体环境，但是总体影响通常非常显著。九十年代初的英国房价崩溃致使消费开支陡然下降，从而使得英国经济陷入了衰退，玛格丽特.撒切尔也因此丢掉了首相职务。同一时期的日本股市崩溃与房地产价格重挫致使在八十年代无序放款的各大银行遭受了沉重的损失。整个九十年代，日本经济都受到了满目疮痍的银行体系的严重制约。当然最著名的泡沫崩溃后果还是大萧条，发生在1929年10月的股市崩盘之后。关于大萧条的具体起因经济学家们尚未取得统一的意见。但是上述三个因素的结合——财富效应对于消费的逆转作用，遭受重创的银行体系以及陷入泥潭的投资开支——恐怕要与美联储的政策失误并列成为罪魁祸首。

纳斯达克指数崩溃之后，消费开支与银行一开始都坚持的还算不错。股票价格崩溃对经济的冲击主要体现在削减投资开支方面。这一发展的实际影响还要过一段时间才能彰显出来，但是到时候影响将会极其剧烈。自从九十年代后期以来，一套良性循环延长了经济增长的周期。随着股票价格上升，公司可以随心所欲地筹钱投资。实际上互联网本身就是一个硕大的投资项目。随后的投资高涨导致了经济增长与生产率增长的加速，于是又促进了企业利润。投资人眼看着利润上升，于是将更多资金注入股票市场，推动股票价格越升越高，使得整个过程再次开始。股票市场崩溃之后良性循环就变成了恶性循环。许多公司都遇到了融资困难，导致投资开始急速下降，尤其是针对科技的投资。投资下降导致的经济增长与生产率增长放缓又使得企业盈利能力下降，股票市场随之遭受了更强大的抛售压力，于是整个过程再次开始。无论是良性循环还是恶性循环，这个周期每震荡一次都会影响到整个经济体。一开始股市崩溃的伤害还局限于互联网公司领域，然后就扩展到了整个科技板块，最终吞噬了整个美国经济。就像长期繁荣的情况一样，经济下行的逻辑也会自我强化，无法摆脱。在2001年9月11日来临之前，美国经济早已陷入了衰退。