主题：John Cassidy：互联网骗局 -- 万年看客

鉴于2002年春夏两季这么多人都将注意力转向了企业舞弊行径，在线商务再也不能霸占报纸头版了，甚至就连商务版都占不住了。一定程度上来说这也可以理解。亚马逊与雅虎能否幸存如今远远算不上最迫切的头等大事。现在的公众更关心泰科电子前任总裁丹尼斯.科兹洛斯基究竟是从哪里为自家浴室买到了6400美元一幅的门帘，以及公司为什么要报销这笔钱。现在的读者们掀开商务杂志之后翻来翻去也找不到杰夫.贝佐斯与杨致远的笑脸，这种感觉多少有些别扭。就好像媒体与公众达成了心照不宣的共识：互联网繁荣已经成了一场令所有当事人难堪的闹剧，除非万不得已，否则能不提还是不提的好。

在华尔街上，这种态度无疑占据了主流。2001年底亨利.布洛吉特从美林公司辞职以后，各家大型投行都迫切希望自己在互联网繁荣期间的行为表现能够悄无声息地被人遗忘。要不是纽约州检察长艾略特.斯皮策施展手段，他们的心愿大概真能成为现实。斯皮策展开了一场公共宣传运动，旨在羞辱华尔街并迫使其自我改革。刚开始的几个月华尔街一直充耳不闻装聋作哑，于是斯皮策祭出了杀手锏，公布了一系列毁灭性的美林公司内部邮件，内容是布洛吉特与美林研究部门的同事们关于互联网选股的讨论。布洛吉特这样评价一家他公开推荐的公司：“我简直不敢相信，这玩意儿就是一坨屎。我们居然还要把它往好处想，真丢人。”从法律角度来看，这些邮件包含的粗鄙之语并不算杀伤力最强的内容。真正要命的是这些邮件内容频繁暗示了美林的分析师们面临着怎样的压力。布洛吉特的一位同事这样抱怨道：“我觉得我们现在为股票评级的方式已经有些不着调了，为了迎合银行的要求，我们的后背都快要弯到地上了。”另外一位同事则认为，“老头老太太们的退休金都打了水漂，因为我们不想让他（GoTo.com公司的CEO）对我们发火。”

斯皮策的这场公共宣传运动收到了多方面的成效，其中最重要的一点就是澄清了互联网股票泡沫的最大谜团之一：股票分析师究竟相不相信自己做出的牛市评论呢？仅就美林而言，答案是显而易见的：他们并不相信自己的言论。这些足以令一般公司身败名裂的邮件得到公布之后，美林不得不低头服软与斯皮策合作。2002年5月美林公司与纽约州检察长达成了一套范围广泛的协议，公司支付了一亿美元罚款，将分析师的薪酬与他们带来的投行业务收益脱钩，并且成立了一家旨在确保分析师独立性的内部委员会。

其他华尔街公司也引入了类似的改革措施。但是斯皮策仍不肯善罢甘休。收拾完了美林与布洛吉特之后，他又将注意力转向了所罗门美邦以及该公司的明星分析师杰克.格鲁伯曼。此人相当于电信领域的玛丽.米克。单纯从金融角度来说，电信领域的泡沫规模要比互联网领域还大，因为电信公司的规模普遍要比互联网公司大得多，涉及的资金量自然也多得多。在繁荣期间，格鲁伯曼每年能赚两千万美元，而他的业绩则是从一批创业公司身上赚到了几亿美元的承销佣金。这批公司后来全都破产了。

格鲁伯曼既是分析师又是投资银行家，而且他丝毫不避讳自己的双重身份。“过去人们眼中的利益冲突如今变成了利益共生，”2000年他这样告诉《商业周刊》。格鲁伯曼最喜欢的客户是世通公司的创始人伯纳德.埃伯斯。埃伯斯将大笔业务交给了所罗门美邦，他本人也得了不少好处。据说只要所罗门美邦承办科技公司IPO，埃伯斯就会收到配股。2002年夏天世通公司申请破产，这样一来格鲁伯曼终于有些站不住脚了。在世通股票从60美元跌落到1美元的过程中，格鲁伯曼一直在推荐人们买进股票。到了8月初，格鲁伯曼也辞职了——临走之前还为自己争取到了超过3000万美元的遣散费。

在线时代的剩余角色们接连跌落马下，其中美国在线-时代华纳的结局最为惨不忍睹。与所有其他公司相比，这家公司最能集中体现美国企业界拥抱互联网的灾难性后果。第一个丢掉饭碗的是公司总裁吉拉德.利文。2002年12月5日，时年六十二岁的利文突然宣布退休，尽管的的合同要到2003年才到期。利文宣称恐怖袭击促使他重新审视了自己的生活，他决定将更多时间花在社会活动上面。但是很快就有传言表示他其实是被董事会逼走的。无论传言是否属实，董事会解雇利文的理由都很充分。他承诺美国在线-时代华纳每年的营业收入能增长30%，事实证明这只是空口放炮而已。公司股票也大幅跳水。2002年1月7日，利文宣布离职一个月之后，美国在线-时代华纳宣布要从账面上抹掉600亿美元，从而对应两家合并以来公司估值的下降。这次账面价值更改规模在商业史上名列前茅，也彻底推翻了利文当年的主张：两家合并当天，他曾经表示互联网股票的估值真实可靠。

利文的继任者理查德.帕森斯于2002年5月就任，他的处境也好不到哪里去。新官上任之后他首先接受了前任美国在线总裁罗伯特.皮特曼的辞呈。自从合并以来，皮特曼就是新公司的首席运营官。华尔街上有很多人都很乐意目送皮特曼的背影逐渐远去，因为他性情粗硬而且很喜欢自吹自擂。但是把他解决掉并无助于改善美国在线-时代华纳的股票行情。到了7月底股价已经跌破了10美元，公司的市场估值也从2000年的2500亿美元下降到了不到500亿美元

美国在线-时代华纳经历了极为惨重的衰落，可是在此期间这场合并的总设计师史蒂夫.卡斯却保住了董事长的职务，尽管他几乎并不负责日常管理。2002年9月，有消息声称一部分董事会成员想要废黜卡斯，但是他到底还是继续坚持了一段时间（直到2003年1月他主动辞职为止）。吊诡的是，从某些方面来说，卡斯一手创造的美国在线依然算得上成功。2002年夏天美国在线在全球拥有3500万订户，其中2600万分布在美国。但是尽管订户基础如此庞大，如今的投资者对于美国在线的估价还是毫不含糊地逼近了零。在他们看来，如今的美国在线举步维艰，广告收入一跌到底，订户每天都在流失。这种看法其实很没道理——当时美国在线每月总收入都在十亿美元左右，营业收入也总能超过1亿5000万。但是卡斯与他的人马只能打掉牙往肚里吞。投资者从来就没有理性分析过美国在线的价值。繁荣时期他们将美国在线的股票炒出了可笑的天价，使得包括卡斯在内的好些美国在线雇员全都富得流油。到了2002年，他们又对美国在线避之唯恐不及，尽管公司业绩还算坚挺。

挺过股市崩溃的互联网公司总共不到二百家。绝大多数公司依然还在亏损，但是赚钱的公司也确实存在。互联网确实很适合交易信息商品，例如在线拍卖、旅游行程预定以及金融服务。风雨之后的eBay依然是在线公司的典范。2002年第二季度公司网站开列了1亿5000万件待售商品，盈利5340万美元。自2000年底以来，eBay的股价已经翻了一番，到了2002年9月公司估值已经超过了160亿美元。其他盈利公司包括旅游网站Expedia与Hotels.com，以及向广告商收费并且将网民转向相应网站的搜索引擎Overture。

假如在线公司销售的商品要用盒子包装而不是通过屏幕发送，那么公司的财政状况也会更加吃紧，尽管其中有些公司——包括亚马逊在内——始终没有遵照普遍预期关门倒闭。亚马逊这家在线零售商的股票从2001年10月5.51美元的低位反弹到了2002年5月的20.40美元，在这一年的余下时间里始终没有跌破15美元。这样的表现当然不能与1999年12月113美元的最高峰值相提并论，但是至少表明投资者们又一次看好了亚马逊的未来。杰夫.贝佐斯与同事们通过25美元以上订单免运费的措施成功地吸引到了足量顾客，同时还控制住了公司运营成本，不过人们尚不清楚这些举措能否撑得住当前局面。按照15美元一股计算，亚马逊的市值是年收入的两倍，相比之下沃尔玛的市值仅仅与年收入相持平。显然投资者们尚未彻底放弃互联网。

鉴于互联网的持续增长，这一点并不意外。根据在线数据库Nua的统计，到2002年5月全世界共有5亿8000万网民，主要分布在北美（1亿8300万人）、欧洲（1亿8600万人）以及亚洲（1亿6800万人）。这个数字的猜测成分很大，不过大概是不错的。蒂姆.博纳斯.李的愿景在短短十一年里成为了现实：一张无远弗届、任何单一权威都无法彻底掌控的全球网络。从阿拉斯加到西班牙再到斯里兰卡，人们只要登录网络就能相互沟通，不受亲戚、邻居甚至政府的干预。从历史角度来看，这一事实要比美国在线能否成功改为宽带运营或者雅虎能否作为独立公司幸存下来重要千百倍。

就像青霉素、电力与喷气引擎一样，互联网已经成为了很多人眼中司空见惯的技术。科学家、学生与记者这样的高频网络用户已经无法想象没有电子邮件与网络的生活了。互联网在发明历史当中的地位依然有待商榷，但是这项发明至少已经在发达国家飞速渗透了日常生活的方方面面。